得邦照明硬吃嘉利股份，？广汽集团最开心,得邦照明股票603303怎么样

更新时间：2026-01-17 02:12 来源：牛马见闻

德国总理指出淘汰核电站是战略性错误,德国放弃核电 2022

比拼物理AI：中国世界第一，中企包揽专利竞争力前三,中国物理世界排名

泡泡玛特失去Labubu魔法,泡泡玛特labubu怎么都下架了

欧洲博主邂逅哈尔滨：跨越洲际的冰雪对话,哈尔滨欧式冰雪城堡酒店

“华润基因”改造华侨城，吴秉琪掌舵后首推“侨城十戒”

截图自收购报告书结果�其中�其中�

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编(辑 | 苏淮 新！三板上市刚满一年时间，车灯品牌嘉利股份就被要约收购了，实现曲线登陆A股市场。 近日，得邦照明发布了收购报告书，将向现有股东收购嘉利股份约6091.71万股股份，交易对价约6.54亿元；同时，以8亿元认购嘉利股份新发行1亿股股份，总计以14.54亿元支出实现控股嘉利股份，持股比例为67.48%。 截图自企业公告 2025年8月末，上述双方签署了收购意向协议。得邦照明计划取得嘉利股份不少于51%股份，并支付了600万元诚意金。如今，不到半年时间，收购程序正式进入落地阶段。 这次并购，被市场解读为得邦照明在民用照明业务之外，重仓汽车照明业务，寻找第二业绩增长曲线。而为了完成收购嘉利股份，得邦照明付出了不菲的代价，其中资产评估溢价率约45.9%，认购股份溢价率约24.8%， 过往三年，嘉利股份的营收稳定在26亿元以上，但净利润原本并不高，如今却呈现下滑趋势。 这背后有很多因素，比如汽车照明的门槛高、行业高度集中、智能车灯对车灯供应商有着更高要求，以及包括佛山照明、炬光科技等企业积极布局，带来更加激烈的市场竞争等。 嘉利股份一直呈现出艰难求存的经营现状。此前，嘉利股份一直冲刺A股市场，但始终无果，被迫转向新三板。这场收购事项，公司不仅实现了“曲线登A”的夙愿，而且背后投资人等到了变现的机会。 或许，最开心的是对嘉利股份扶持已久的广汽集团。 01 小厂商挣扎求存 早在2018年，得邦照明开始布局汽车照明业务，成立了全资子公司得邦车用照明，2020年投入及在建生产线已达6条。 相比通用照明，汽车照明有着更高的门槛。不仅前期需要投入大量资金配置产线，并且车灯是定制型产品，更新频率高，要求供应商有着很强的技术研发能力。 考虑到生产销售的效率、成本因素，车企通常会选择固定供应商合作，且一款车灯供应商不会局限于一家或少数几家。 得邦照明真正切入到车灯业务，还是走上了并购之路。 2020月12月，得邦照明以9800万元代价获得上海良勤70%股权、武汉良信鹏70%股权，切入车灯结构件领域，也开发出零跑、三立、海拉等客户。次年，上述并购完成交割，得邦照明随即在车载业务上提出了新战略：“聚焦车载控制器+车用照明”。 通过收购实现创收，效果立竿见影。得邦照明的车载业务开始一路攀升，营收从2020年的0.93亿元一路上升至2023年的6.24亿元，占总收入比例从2.1%增至13.3%。 同时，得邦车用照明、上海良勤和武汉良信鹏三家车载业务子公司，逐渐成为得邦照明的重要利润来源。2020年至2023年，三家子公司合计净利润分别为0.05亿元、0.21亿元和0.4亿元，占公司总净利润比例分别为1.7%、6.1%和10.6%。 不过，好景不长。 进入2024年，国内汽车消费仍处在增长趋势中，上半年产销不旺，下半年在补贴政策、车企促销活动双重刺激下，产销仍保持增长态势，产销量均超过3000万辆。同期，国内汽车照明市场规模达809亿元，近四年年均增速约9.7%。 然而，激烈的汽车消费市场正在加快向“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）转型，汽车照明也趋于智能化、交互化，比如华为“HUAWEIXPIXEL”方案，车灯正在向多模态人车交互形式发展，包括投影提示、行车辅助等。 汽车照明从传统的照明功能升级到智能交互，其中，车灯控制器成为车灯智能化性能的核心零件。 这意味着，车灯厂商进入大洗牌阶段。 在这场浪潮中，部分主机厂商开始以自研或合作方式，加快布局车灯智能化。也有一些新玩家加入，比如佛山照明并购南宁燎旺，深化汽车照明业务；炬光科技收购瑞士微纳光学元器件企业SMO公司，以“买技术”方式加快布局。 进入整合期间，汽车照明行业将进一步扩大头部供应商的优势，特别是具备系统集成能力和产品研发能力的公司，留给小厂商的机会越来越少了。 02 再次选择“买市场份额” 作为独立第三方车灯厂商，得邦照明的订单主要是主机厂定点之后，以主机厂单独招标方式，将车灯控制器直接供货给整车厂商或车灯总成厂商，主要客户是松下、华域视觉、万向、马瑞利、延锋彼欧、法雷奥等。 以并购切入汽车照明领域、客户主要是车灯总成厂商，其实也说明，得邦照明缺乏自主研发技术底蕴。即便车载业务迎来爆发式增长，其依然没有选择加大研发投入，形成核心技术和竞争力。 2020年至2024年，得邦照明的研发费用区间值为1.52亿-1.72亿元，研发费率区间值为2.88%-3.88%。 也是在2024年，得邦照明的车载业务开始走下坡路——实现收入约6亿元，同比减少4.4%；毛利率为15.8%，同比减少3.45个百分点。 透过财报数据可以发现，营收减少主要是上海良勤、武汉良信鹏两家控股子公司业绩“变脸”，收入同比下滑均超过20%。其中，上海良勤赢转亏，净利润为-162.9万元，而上年同期为盈利988万元。 再叠加原本通用照明、照明工程施工两项业务收入持续下滑，使得邦照明2024年的收入同比下滑5.7%至44.3亿元，净利润下滑8.7%至3.45亿元；到了2025年三季度，业绩颓势仍未扭转。 得邦照明再度进行“买买买”。 2025年8月，得邦照明开始启动收并购控股嘉利股份的事项，直到近日进入落地环节。但透过收购报告书来看，得邦照明这次看中的或许不是前沿技术，而是嘉利股份背后的市场份额。 报告书显示，嘉利股份主要从事汽车灯具的研发、设计、制造和销售，以及少量摩托车车灯业务、模具配套业务。 目前，在乘用车上，嘉利股份与广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏、一汽丰田、东风日产等达成合作关系，商用车合作品牌包括中国重汽、陕重汽等，摩托车主要客户包括五羊-本田、新大洲本田、雅马哈等。 截图自收购报告书 嘉利股份的发家，离不开一个“贵人”——广汽集团。 早在2009年，嘉利股份便进入广汽集团的配套体系，从起初的摩托车品牌五羊本田、广汽乘用车，一步步延展到广汽丰田、广汽本田以及广汽三菱等品牌配套车灯中。广汽集团的持续订单“扶持”，让嘉利股份从一家温州小厂一步步发展壮大，变成敢于冲刺资本市场的规模企业。 2014年，嘉利股份开始密集进行股改，先是将股份全部集中在实控人黄玉琦手中，后提供转让、增资等方式，一步步分配到黄玉琦女儿黄璜、新增47位自然人股东。 次年，嘉利股份正式冲刺资本市场，于2015年10月首次在新三板上市，计划募资不超5000万元，实际向29位自然人发行股份募资约2647万元。 2016年10月，嘉利股份再度发起增资事项，计划募资不超2亿元，实际向37位投资人募集约1.05亿元。好的一面是，这次终于有两位机构投资人进场——广汽集团透过广汽资本参股的私募股权基金广州盈锭、北汽集团参股的私募股权基金深圳安鹏，持股比例均为4.9%。 截图自收购报告书 结果，半年之后，嘉利股份选择了在新三板退市。显然，背后有着更大野心——冲刺A股市场。 03 广汽集团最开心 2017年5月至2024年11月，嘉利股份股权转让、增资次数近10次。 概括来说，主要有两个方向：一是清退之前投资的自然人股东，转移到机构投资人手中，也包括个别投资人的股份代持还原；二是扩大注资资本和提高股价，2017年5月注册资本为约1.13亿元，股价为6.9元；2024年11月这两项分别提升至约1.36亿元、10.26元。 上述变更中，进入嘉利股份股东名单的投资人，包括丽水绿色产业基金、广州工控、杭州金投、苏州资管、浙科投资、萧山资本、东莞青鼎泰投等。其中，北汽集团旗下两家私募股权基金，分别在2020年5月、2023年8月率先套现离场。 嘉利股份股东现状 | 截图自收购报告书 期间，2019年12月，嘉利股份与国泰君安证券签署了IPO辅导协议，计划在深交所上市，但仅过去7个月时间，便终止了协议。直到2021年6月，嘉利股份重启IPO程序，辅导机构更换为国投证券（原安信证券）。 2024年1月，嘉利股份上市辅导工作仍在正常进行。彼时，辅导机构主要进行公司高管、重要股东和实控人的个人卡流水核查，最新财务状况及经营情况和存货真实性。结果，5个月后，嘉利股份改道，重新选择在新三板上市。 嘉利股份的上市之路为何如此曲折，也可从上市问询文件中窥见一二。 比如，嘉利股份实控人黄玉琦与胞弟黄玉明控制的重庆嘉利五金、灯具相关公司存在业务相似，黄玉明曾为嘉利股份股东；公司前五大客户、主要供应商处于分散且频繁变动之中；流动资产中，应收账款占比大，且以应收账款进行借贷金额不小。 除了经营数据存在异常之外，嘉利股份另一个被问询的焦点是：与投资人签署了“抽屉协议”。 问询函指出，嘉利股份与股东存在未解除的附加特殊投资条款，涉及回购、反稀释权、优先清算权、最优惠投资等。在嘉利股份的答复问询函中，其与16位投资人签署了特殊投资条款，协议义务承担人基本为黄玉琦、黄璜父女，部分协议承诺上市时间为2023年6月末，后延期至2024年6月末。 这也是为什么嘉利股份突然间选择在2024年6月，再度转向新三板上市的重要原因。 其中，除实控人黄玉琦外，嘉利股份与广汽集团、广州工控、杭州金投、丽水绿色产业基金前五大股东均签署协议，明确回购价格，回购计息利率在6%-10%。 结果，嘉利股份2024年11月成功在新三板上市，但股价“上市即巅峰”，随后一路下挫。在得邦照明发起并购前，嘉利股份的股价一直徘徊在8元。 透过历年财报可以发现，作为一家小型汽车照明供应商，嘉利股份在艰难求存。2022年至2024年，公司盈利在27亿元左右，净利润在1亿元左右，净利润率则从4.3%下降至3.28%，2025年中期营收为13.2亿元，净利润率为2.29%。 同时，嘉利股份大量资产和负债都压在上下游款项中，2022年至2025年中期，应收票据及应收账款、应收款项融资占总资产区比例间值为28.5%-33%，应付票据及应付账款占总负债比例区间值为67.1%-74.1%。 不过，这也是零部件供应商在整个汽车产业链中的一个缩影。 嘉利股份上市之后，丽水绿色产业基金、广州工控、杭州金投、苏州卓璞持有股份一直未抛售或被回购，如今终于等到了退出窗口期。如按得邦照明收购价计算，实现收益率分别为26.5%、30.7%、34.8%、8.1%。 其中，2025年6月，广州盈锭持有嘉利股份约510万股，以4525.5万元转让给广汽资本持股的另一家私募股权基金——广东广祺瑞高股权投资合伙企业（有限合伙）。这部分股份，对比最初认购价，收益率为89.2%，按转让价计算，收益率则为4.5%。 得邦照明的出现，终于让嘉利股份背后投资人看到了曙光。 部分图片引用网络如有侵权请告知删除

编辑：李昀声